篇一：金融市场学课后答案
第三章 习题：
1． X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。请问：
（1） 你的最大可能损失是多少？
（2） 如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大
可能损失又是多少？
2． 下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：
（1） 如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？ （2） 下一个市价买进委托将按什么价格成交？ （3） 如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？
3． 假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的
5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。
（1） 如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值
会变动多少百分比？
（2） 如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通
知？
（3） 如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？ （4） 假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，
③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？
4． 假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖
空1000股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。
（1） 如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，
你的投资收益率是多少？
（2） 如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金
通知？
（3） 若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变
化？
5． 下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：
成交，成交价多少？
（2） 此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？
6． 3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的
现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？
7． 3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都
是100元。请问哪个的年收益率较高？
8． A、B、C三只股票的信息见下表。其中Pt代表t时刻的股价，Qt代表t时刻的股数。在最
后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。
（1动率。
（2）在2时刻，道氏修正法的除数等于多少？
（3）请计算第2期（t=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变
动率。
9．用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率： （1）拉斯拜尔指数变动率； （2）派许指数变动率。10．下列哪种证券的价格应较高？
（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债；
（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。
11．下列哪项最不可能是基金投资的优势？
（1）多样化；（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率。12．下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的？ （1）基金券的价格通常高于基金的单位净值； （2）基金券的价格等于基金的单位净值； （3）基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变； （4）基金券的份数在发行后是不变的。13． 下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？
（1）资本增殖型基金；（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增长型基金。14． 下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？
（1）大公司指数基金；（2）投了保的市政债券基金；（3）货币市场基金；（4）小公司增
长基金。
15． 你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次的息票，
该国债的年息票率为6%。请问她共收到多少钱？
（1）300元；（2）600元；（3）3 000元；（4）6 000元。
16． 如果你在股价为22元时发出在19元卖出1000股的停止损失委托，现在该股票价格只
有17元，若不考虑交易费用，请问你卖出股票时会得到多少钱？
（1）17000元；（2）19000元；（3）18700元；（4）从给定的信息无法知道。
17． 你想要卖空1000股C股票。如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和12.15元，
那么在下一笔交易中，你只能以什么价格卖空？
（1）大于等于12.12元；（2）大于等于12.15元；（3）小于等于12.15元；（4）小于等于12.12元。 答案：
1． （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。
2． （1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。
（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。
3． 你原来在账户上的净值为15 000元。
（1） 若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。
（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。 （3） 此时X要满足下式：
（1000X-10000）/1000X=25%
所以X=13.33元。
（4） 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。
若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为： （1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值
-利率×所借资金/投资者原有净值
4．你原来在账户上的净值为15 000元。
（1） 若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；
若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式： （15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以Y=28元。
（3） 当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题
的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。 Y则要满足下式：
（15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以Y=27.60元。
5．（1）可以成交，成交价为13.21元。
（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成
交价格为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队
等待新的委托。
6. 你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。 7. 令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则1+r3=（100/97.64）=1.10021+r6=（100/95.39）=1.0990
求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。
8. （1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数
上升了4.17%。
（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股
票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。
（3）变动率为0。
9. （1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=0.7284 因此该指数跌了27.16%。
（2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=1 因此该指数变动率为0。 10．（1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券。 11．（4） 12．（4） 13．（2） 14．（4） 15．（1）
16．（4）该委托在股价达到19元后变为市价委托，成交价无法知道。 17．（2）
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第四章
习题
一、判断题
1、 外汇就是以外国货币表示的支付手段。
2、 买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。 3、 在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。 4、 远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。
篇二：湘潭大学金融市场学课后习题答案
第三章
计算题
1.2007年5月10日中国建设银行07央行票据25的报价为98.01元。07央行票据25是央行发行的一年期贴现票据。债券起息日为2007年3月21日，到期日为2008年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算2007年5月10日 贴现收益率、等价年收益率和债券等价收益率。
解答：
贴现收益率
??100-98.01??360?? 2.27% ??100??316
有效年收益率
??100-98.01???1??100??
等价收益率 365316-1? 2.35%
??100-98.01??365?? 2.35% ??100??316
第四章
1.假设投资经理李先生约定6年后向投资者支付100万元，同时，他有把握每年实现12%的到期收益率，那么李先生现在要向投资者要求的初始投资额是多少？
解答：
P?FV1000000??506600 t61?y1?12%2.某一债券面值为1000元，票面利率为6%，期限为3年，约定每年付息一次，三年后归还本金。如果投资者的预期年收益率为9%，则该债券的内在价值是多少？
解答：
PV?6060601000????924.062331?0.091?0.091?0.091?0.09
3.一种30年期的债券，息票率为8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前赎回。此债券现在按到期收益率7%售出。
（1）赎回收益率为多少？
（2）若赎回价格为1050美元，赎回收益率为多少？
（3）若赎回保护期为2年，赎回收益率为多少？
解答：
以半年计，所得赎回收益率分别为3.368%，2.976%，3.031%。
第五章
1.假设A公司股票目前的市价为每股20元。用15 000自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买入了1000股A股票。贷款年利率为6%。
（1） 如果A股票价格立即变为?22元，?20元，?18元，在经纪人账户上的净值会
变动多少百分比？
（2） 如果维持保证金比率为25%，A股票的价格跌到多少才会收到追缴保证金通知？
（3） 如果购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）的答案会有何变化？
（4） 假设该公司未支付现金红利。一年以后，如果A股票价格变为?22元，?20元，
?18元，投资收益率为多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关
系？
解答：
原来的账户上的净值为15 000元，
（1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值减少20元，下降了13.33%，
（2）设令经纪人发出追缴保证通知时的价位为X，则
（1000X-5000）/1000X=25%
X=6.67元
（3）（1000X-10000）/1000X=25%
X=13.33元
（4）一年以后保证金贷款本息和为5000×1.06=5300元
若股价升到22元，则投资收益率为
（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%
若股价维持在20元，则投资收益率为
（1000×20-5300-15000）/15000=-2%
若股价跌到18元，则投资收益率为
（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%
投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：
投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值 - 利率×所借资金/投资者原有净值
2.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你经纪人保证金账户存入15000元并卖空1000股票。保证金账户上的资金不生息。
（1）如果该股票不支付现金红利，则当一年以后该股票价格变为22元、20元和18元时，投资收益率是多少？
（2）如果维持保证金比率为25%，B股票的价格上升到多少时会收到追缴保证金通知？
（3）若该公司一年内每股支付了0.5元现金红利，则（1）和（2）题的答案会有什么变化？ 解答：
原来账户上的净值为15000
（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
（2）设令经纪人发出追缴保证经通知的价位为X，则
（15000+20000-1000X）/1000X=25%，X=28元
（3）当每股现金红利为0.5元时，支付500元给股票持有者，这样第（1）题的收益率变为-16.67%，-3.33%，10.00%
（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%，X=27.6元
第六章
1.某公司的股票目前的股息是1.8美元/每股。经预测该公司股票未来的股息增长率为5%，假定贴现率为11%，如果公司股票的当前市价为40美元，你会如何操作该公司的股票？ 解答：V?1.8?1?0.05??31.5 0.11?0.052.预期A公司的股息增长率为5%。
（1）若预期今年年底的股息为8美元/股，贴现率为10%，计算该公司股票的内在价值。
（2）若预期每股盈利12美元，计算股东权益收益率。
（3）试计算市场为公司的成长而支付的成本。
解答：
（1）g=5%，D1=8，y=10%，V=D1/（y-g）=160
（2）E1=12，b=D1/E1 =8/12=0.67，ROE=g/（1-b）=15%.
（3）g=0时，V0=D1/y=12/10%=120美元，所以市场为公司成长支付的成本为
C=V-V0=160-120=40美元。
3.无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%，股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为20%。
（1）求该股票的内在价值。
（2）假如当前的股价为100美元/股，预期一年内股价预期价值相符，求持有该股票一年的回报率。
解答：
（1）y?rf?rm?rf????8%??15%?8%??1.2?16.4%
g??1?b?ROE??1?40%??20%?12%
V?D1/?y?g??10?40%??1?12%? /?16.4%?12%??101.82
（2）P1?g??101.82??1?12%??114.04 1?V1?V?
y??P114.04?100?4??1?12%??/100?18.52% 1?P0?D1?/P0??
第七章
1、 某交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分
别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，请计算该交易商的盈亏状况。
解答：
若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则他盈利1亿×（0.008-0.074）=6万美元。 若合约到期时汇率为0.0090美元/日元，则他盈利1亿×（0.008-0.009）=-10万美元。
2、 某美国工业公司预计其在2014年5月到11月有季节性借款需求，平均余额为500万美
元。公司为了避免利率风险，决定购买一个FRA来锁定6月期的远期利率，交易的具体内容如下：
名义本金：500万美元 交易品种：6×12FRA
交易日：2013年11月18日合约利率：7.23%
结算日：2014年5月20日 合约期限：186天
到期日：2014年11月22日
假定在2014年5月18日（确定日），美元的LIBOR为7.63%，求该公司在2014年5月20日收取的结算金数额。
解答：
186（7.63%-7.23%）?5000000?=994.16（美元） 结算金=1+7.63%?360
3、 某投资者拥有62.5万美元的股票，现在S&P指数为1250,1个月期指为1245（每点乘数
为500美元），为防止股价下跌，于是卖出1份S&P500期货合约。1个月后现货指数为1230点。拥有的股票价值下降为61.75万美元。请计算该投资者套期保值结果。 解答：
套期保值结果：现货市场：62-62.5=-0.5万美元
期货市场：（1245-1230）?500=7500美元=0.75万美元
盈利：0.75万-0.5万=0.25万美元
期货盈利0.75万美元，现货亏损0.5万美元，共盈利0.25万美元。
4、 假设某种不支付红利的股票的市价为50元，风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，
求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看跌期权价格。
解答：
在本题中，S?50,X?50,r?0.1,??0.3,T?0.25
因此，
d1??0.2417
d2?d1?0.3?0.0917
这样，欧式看跌期权的价格为：
p?50N(?0.0917)e?0.1?0.25?50N(?0.2417)
?50?0.463e
?0.1?0.25?50?0.4045?2.37
5、有X（AAA级）、Y（BBB级）两个公司，X公司在固定利率市场能够借到年利率为11%的贷款（半年付息一次），在浮动利率市场能够借到利率为LIBOR+0.1%的贷款；Y公司在固定利率市场能够借到年利率为12.5%的贷款（半年付息一次），在浮动利率市场能够借到
篇三：金融市场学和课后练习答案
高教版 第四版《金融市场学》课后参考答案
（第二章到第十三章的课后练习答案，时间仓促，排版上还有很多不好的地方，多多包涵） 习题二 1.b、e、f 2.略
3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB 设回购利率为x,则： 1,000,000×x×7/360=1556 解得：x=8%
回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。（2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （ 3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。
（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。
5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]×360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316 －1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] ×365/316=2.35%
6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%
习题三
答案
1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。 （2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。
2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。
3.你原来在账户上的净值为15 000元。 若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：（1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。 此时X要满足下式：
（1000X-10000）/1000X=25% 所以X=13.33元。
一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为：（ 1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：
投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值－利率×所借资金/投资者原有净值
4.你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；
若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。 （2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式：（ 15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以Y=28元。（ 3）当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。 Y则要满足下式：
（15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以Y=27.60元。
5.（1）可以成交，成交价为13.21元。
（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。
6.你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。
7.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则 1+r3=（100/97.64）4=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.0990
求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。
8.（1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了4.17%。
（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。 （3）变动率为0。
9.（1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22 ×2000）=0.7284
因此该指数跌了27.16%。
（2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×4000）=0.648 因此该指数变动率为35.2%。
10. （1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券。 习题四
答案 1.判断题 （1）（错误）该支付手段必须用于国际结算。 （2）（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。 （3）（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。 （4）（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。 （5）（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为8元，则A币较B币升值（10-8）/8=25%，B币较A币贬值（10-8）/10=20%。 （6）（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。 （7）（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。 （8）（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。 （9）（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。 （10）（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。
2.选择题 （1）C （2）A （3）C （4）A （5）B
3.（1）银行D，汇率1.6856 （2）银行C，汇率7.7960（3）1.6856×7.7960=13.1404GBP/HKD
4.银行B，按1.6801的汇率买进远期英镑。
5.（1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失（1.6770-1.6600）×100,000=1,700美元。
（2）利用远期外汇市场避险的具体操作是：
10月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10万2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为1GBP = USD 1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1.6645×100,000=166,450美元。
这实际上是将以美元计算的收益锁定，比不进行套期保值多收入（1.6645-1.6600）×
100,000=450美元。
当然，假若2个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升了。此时，美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。
6.该银行可以做“6个月对12个月”的远期对远期掉期交易。
（1）按“1英镑=1.6730美元”的远期汇率水平购买6个月远期美元500万， 需要5,000,000÷1.6730=2,988,643.2英镑；
（2）按“1英镑=1.6760美元”的远期汇率水平卖出12个月远期美元500万，可得到 5,000,000÷1.6760=2,983,293.6英镑；当第6个月到期时，市场汇率果然因利率变化发生变动，此时整个交易使该银行损失2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6英镑。
（3）按“1英镑=1.6710美元”的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场 上买回，为此需要4,994,022.8美元；
（4）按“1英镑=1.6800美元”的远期汇率将买回的英镑按6个月远期售出，可得
到5,020,920.5美元（注意，在第一次交易时曾买入一笔为期12个月的远期英镑，此时正好相抵）。
这样一买一卖获利5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7美元，按当时的即期汇率折合为15,567.485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的5,349.6英镑，可以获利： 15,567.485-5,349.6=10,217.885英镑。
7.不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益，就能了解到哪种方法更加有利于我国公司。第一种方法，按照原来的合同，仍然用美元来支付。德国商人支付750万美元，我国公司得到750万美元；第二种方法，如果按照德国商人的要求，按照8月15日的马克价支付，则我国公司得到马克为750万美元?DM1.5288?（1+ 3%）=1180.998万DM，然后我国公司再把得到的马克按照11月20日的汇率1USD=DM1.6055兑换为美元，得到美元1180.998万DM/1.6055=735.595万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以，我们认为我国公司不应该同意该商人的要求，坚持按照合同原来的方式支付货款。
8.设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一个投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简述该理论。
因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%]，因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况： 在伦敦市场投资3个月的本利和为： GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15（万） 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为： GBP10×1.6025×（1+8%×3/12）÷1.6085=10.1619（万）
套利收益为：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119（万）=GBP119元。 该方法的理论依据是利率平价说，具体的理论叙述在本章的第四节，这里不再赘述。
习题五
答案
2.降低。因为目前债券价格高于面值。而随着时间的流逝，债券价格会逐渐向面值靠拢。
3.以半年计，所得赎回收益率分别为：3.368%，2.976%，3.031%。
4.（1）8.75% ，因为折价债券被赎回的可能性较小。 （2）选择折价债券。
5. 775-20.83?28=191.769
6.（1）提供了较高的到期收益率。
（2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。
（3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。
7.（1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。
（2）该债券2年后的价值=798.82元。两次息票及其再投资所得=50?1.03+50=101.50元。2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。这样，由705.46（1+hpr）2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。
《金融市场学课后答案》出自：百味书屋
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