篇一：电大中央形成性考核财务报表分析01任务——万科A.doc[1]
关于对万科A是否具备偿债能力的分析
一、万科A是否具备短期偿债能力的评价
短期偿债能力是指企业预期在短期债务到期前可变现为现金的资产用以偿还短期债务的能力，即企业产生现金的能力。它取决于可以在近期变现为现金的流动资产的多少。如果企业不能保持一定的短期偿债能力，自然就不可能保持一定的长期偿债能力，也就不能满足投资人、债权人、经理人员、供应商及中介机构对企业偿债能力的要求。具体分析如下：
表1
1.流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。流动比率的计算公式：
流动比率=流动资产 流动负债
这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在2:1左右比较合适。由表1，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的流动比率分别是1.90,1.96,1.91,1.81。这些数据相对来说都好。可为什么2010年的流动比率较2009年下降了呢？从2010年万科A四大报表中不难看出：2010年万科A的流动资产较2009年有所下降，尤其在应收账款上。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。
2.速动比率因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步地反映了企业的短期偿债能力。速动比率的计算公式：
速动比率=速动资产流动资产?存货= 流动负债流动负债
速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据表1的相关数据，我们可以看出：万科A的速动比率较低，说明企业的短期偿债能力较差。一般而言，速动比率在1:1这个范围内比较合适。而万科A 2009年6月－2010年3月的速动比率是0.55,0.59,0.55。从四大
表表中我们可以看出：2009-2010年万科A的应收账款增长，企业的大部分账款都未能及时收回，是致使速动比率下降的主要原因。
3.现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率的计算公式：
现金比率=可立即动用的资金 流动负债
4.现金流量比率是经营活动现金净流量占总现金流出的比率。现金流量比率的计算公式：
现金流量比率=经营活动现金净流量 流动负债
虽然，在评价企业偿债能力时，现金比率、现金流量比率重要性不大，由表1，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的流动比率呈逐年下降的趋势。
二、万科A是否具备长期偿债能力的分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、偿债保障比率和利率保障倍数等。具体分析如下。
表2
1.资产负债率是指全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。计算公式如下：
1.资产负债率=负债总额 资产总额
一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。由表2，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的资产负债率分别是66%,67%,68%。
2.股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：
2.股东权益比率=股东权益总额 资产总额
万科A2009年－2010年股东权益比率过小，说明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。
3.偿债保障比率是指负债总额与经营活动现金净流量的比率。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。计算公式如下：
偿债保障比率=负债总额 经营活动中的现金净流量
由表2，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的偿债保障比率分别是
9.85%,19.59%,12.75%,18.52，呈逐年增高
4、利率保障倍数，又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，反之企业支付利息费用的能力越弱。因此，通过分析万科A的利息保障倍数指标，以此来衡量其债权的安全程度。计算公式如下：
利率保障倍数=
净利润?所得税?利息费用
利息费用【结论】通过上述分析发现万科房地产的流动比率较低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年下降，说明其当期偿债能力也在逐渐减弱。另外，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。
篇二：电大中央形成性考核财务报表分析01任务——万科A.doc
关于对万科A是否具备偿债能力的分析
一、万科A是否具备短期偿债能力的评价
短期偿债能力是指企业预期在短期债务到期前可变现为现金的资产用以偿还短期债务的能力，即企业产生现金的能力。它取决于可以在近期变现为现金的流动资产的多少。如果企业不能保持一定的短期偿债能力，自然就不可能保持一定的长期偿债能力，也就不能满足投资人、债权人、经理人员、供应商及中介机构对企业偿债能力的要求。具体分析如下： 表1
1.流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。流动比率的计算公式：
流动比率=流动资产 流动负债
这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在2:1左右比较合适。由表1，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的流动比率分别是1.90,1.96,1.91,1.81。这些数据相对来说都好。可为什么2010年的流动比率较2009年下降了呢？从2010年万科A四大报表中不难看出：2010年万科A的流动资产较2009年有所下降，尤其在应收账款上。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。
2.速动比率因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步地反映了企业的短期偿债能力。速动比率的计算公式：
速动比率=速动资产流动资产?存货= 流动负债流动负债
速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据表1的相关数据，我们可以看出：万科A的速动比率较低，说明企业的短期偿债能力较差。一般而言，速动比率在1:1这个范围内比较合适。而万科A 2009年6月－2010年3月的速动比率是0.55,0.59,0.55。从四大
表表中我们可以看出：2009-2010年万科A的应收账款增长，企业的大部分账款都未能及时收回，是致使速动比率下降的主要原因。
3.现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率的计算公式：
现金比率=可立即动用的资金 流动负债
4.现金流量比率是经营活动现金净流量占总现金流出的比率。现金流量比率的计算公式：
现金流量比率=经营活动现金净流量 流动负债
虽然，在评价企业偿债能力时，现金比率、现金流量比率重要性不大，由表1，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的流动比率呈逐年下降的趋势。
二、万科A是否具备长期偿债能力的分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、偿债保障比率和利率保障倍数等。具体分析如下。
表2
1.资产负债率是指全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。计算公式如下：
1.资产负债率=负债总额 资产总额
一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。由表2，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的资产负债率分别是66%,67%,68%。
2.股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：
2.股东权益比率=股东权益总额 资产总额
万科A2009年－2010年股东权益比率过小，说明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。
3.偿债保障比率是指负债总额与经营活动现金净流量的比率。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。计算公式如下：
偿债保障比率=负债总额 经营活动中的现金净流量
由表2，我们可以看出：万科A2009年6月－2010年3月的偿债保障比率分别是
9.85%,19.59%,12.75%,18.52，呈逐年增高
4、利率保障倍数，又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，反之企业支付利息费用的能力越弱。因此，通过分析万科A的利息保障倍数指标，以此来衡量其债权的安全程度。计算公式如下：
利率保障倍数=
净利润?所得税?利息费用
利息费用【结论】通过上述分析发现万科房地产的流动比率较低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年下降，说明其当期偿债能力也在逐渐减弱。另外，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。
篇三：电大会计本科财务报表分析形成性考核01-04任务
万科A 偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。
一、万科基本情况介绍：
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
二、万科A偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
1.流动比率
2008年年末流动性比率== =1.76
2009年年末流动性比率= = =1.92
2010年年末流动性比率= =205521000000/129651000000=1.59
分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。
2.速动比率
2008年年末速动比率:
= =
=0.43
2009年年末速动比率:
= =
=0.59
2010年年末速动比率:
= =（205521000000-333000000）/129651000000
=0.56
分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
3、现金比率
2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95%
2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%
2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17%
分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
（二）长期偿债能力分析
1.资产负债率
2008年年末资产负债率= = =0.674
2009年年末资产负债率= = =0.670
2010年年末资产负债率= =161051000000/215638000000=0.747
分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。
2.负债权益比
2008年年末负债权益比:
= = =2.07
2009年年末负债权益比:
= = =2.03
2010年年末负债权益比:
= =161051000000/5458620000=2.95
分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。。
3.利息保障倍数
2008年年末利息保障倍数:
= = =10.62
2009年年末利息保障倍数:
= = =16.02
2010年年末利息保障倍数:
= ==24.68
分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。
万科A营运能力分析
一、万科股份有限公司营运能力分析
营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面以具体指标来分析万科的营运能力:
1、万科股份有限公司营运能力指标分析
（1）存货周转率
存货成本 25005300000
2008年存货周转率 存货平均余额 76235670732
存货成本 34514700000
2009年存货周转率 存货平均余额 88002804691
存货成本 301073500000
2010年存货周转率 存货平均余额 111714000000
存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降（见表1）。若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大, 但万科的销售规模也保持了较快的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平
和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。
表1万科股份有限公司2008-2010年存货周转率
（2）应收账款周转率
销售收入 40991800000
2008年应收账款周转率 平均应收账款 886692623.8
销售收入 48881000000
2009年应收账款周转率 平均应收账款 818092050.2
销售收入 50713800000
2010年应收账款周转率 平均应收账款 1153635123
相对于2008年来说2009年万科的应收账款周转率有大幅提升( 见表2) , 原因是主营业务的大幅上升,而2010年受房地产市场调控影响略有下降.
表2万科股份有限公司2008-2010年应收账款周转率
（3）流动资产周转率
销售收入40991800000
2008年流动资产周转率
平均流动资产 104464000000 销售收入48881000000
2009年流动产资周转率 平均流动资产 121898000000
销售收入50713800000
2010年流动资产周转率
平均流动资产 167926000000
流动资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标( 见图3) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资产周转率, 必须改善存货的管理。
总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款的营运能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管理。另外，2008年经济危机对房地产行业带来了一定的冲击，但万科在行业内的成长性比较好，其抵御风险能力的作用下，使得公司目前发展比较稳定。
2、万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策
(1)资金需求的压力日益增大。为了满足未来的资金需求，建议万科继续加快销售，增加经营活动现金流入，充分运用财务杠杆，积极寻找战略合作机会，并进一步开拓融资渠道。
(2)现金流的管理。万科有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人满意，而现金如同一个企业的血液，缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫痪。因此，在看到企业优秀的盈利能力的同时，也要提醒万科高度重视企业现金的管理。
(3)存货的管理。万科拥有数额巨大的存货量，这既是未来发展的保障，又是万科风险的主要来源，从目前万科管理现状来看，建议进一步优化存货管理结构，适度控制存货数量。此外，股权结构分散, 获得的支持力度有限。
3、万科企业股份有限公司未来展望
房地产行业存在两个根本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性, 是生活必需品和改善生活质量的重要元素,也投资获利的载体。其次, 中国正处于城市化进程中, 居民的购买力稳步增长, 住房货币化改革的进一步深入和购房信贷业务的健康发展将推动住宅需求长期持续增长。中国经济中房地产行业属于增长型行业，发展空间大，数量庞大的中国人口中有能力买商品房的人数在上升，创造了巨大的需求量。并且随着市场的日益成熟，消费者的房地产开发商品牌意识必将逐步提高，一方面万科以软性服务著称，正好迎合了中高
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