篇一：浅析美国金融危机对我国经济的影响与对策
摘要
自从2007年4月美国爆发金融危机以来，世界各国的经济都受到了一定程度的影响，已引起世界各国政府和人民的忧虑。这次美国的金融危机起源于美国的次贷危机，以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志，由房地产市场蔓延到信贷市场，进而演变为全球性的金融危机。受美国金融危机的影响以及原材料价格上涨等因素影响，危机发生以来，其对各国金融市场和实体经济的影响不断加深，美国多家金融机构出现巨额亏损甚至倒闭，股市债市剧烈波动，油价大幅波动，全球经济出现了下行的迹象。在经济全球化的今天，中国经济也不可避免地受到了影响。面对金融危机带来的种种不利因素，我们必须进行理性的分析，清醒认识到它严重地影响了我国经济的发展，必须积极采取对策，提高企业的抗风险能力。改革开放30年为我国经济发展奠定了雄厚的物质基础，我们要以国际视野和战略眼光，审视这场危机的起因、过程、负面效益以及对我国经济的影响，冷静观察，认真应对，不断拓展对外开放的广度和深度，在应对危机中着力增强国际竞争力，努力把金融危机的影响降到最低程度，促进我国经济稳定、健康、快速的发展。
关键词： 金融危机；次贷危机；原因；对策
目录
一、金融危机的概念及原因???????????????????1
二、美国金融危机对我国经济的影响???????????????3
（一）世界经济大环境对中国经济发展形成压力????????3
（二）美国金融危机造成我国的财富量缩水??????????3
（三）美国金融危机导致我国经济的拉动效应减弱???????4
三、中国应对此次金融危机的对策????????????????4
（一）加强国际合作，增加经济自主性????????????4
（二）加大金融对内开放??????????????????5
（三）加强对金融业的监管?????????????????5
（四）加快人民币区域化与国际化的步伐???????????6
（五）应正确认识把握金融创新和风险控制的平衡关系?????6
（六）扩大内需，提高居民收入???????????????6
（七）调整产业结构，转变经济增长方式???????????7
（八）坚持发挥政府调节和市场配置资源的作用????????7
（九）建立公平、公正、包容、有序的国际金融货币新体系???8 参考文献???????????????????????????9
浅析美国金融危机对我国经济的影响与对策
自从2007年4月美国爆发金融危机以来，世界各国的经济都受到了一定程度的影响，已引起世界各国政府和人民的忧虑。以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志，由房地产市场蔓延到信贷市场，进而演变为全球性的金融危机。受美国金融危机的影响以及原材料价格上涨等因素影响，危机发生以来，其对各国金融市场和实体经济的影响不断加深，美国多家金融机构出现巨额亏损甚至倒闭，股市债市剧烈波动，油价大幅波动，全球经济出现了下行的迹象。在经济全球化的今天，中国经济也不可避免地受到了影响。我们要以国际视野和战略眼光，审视这场危机的起因、过程、负面效益以及对我国经济的影响，冷静观察，认真应对，不断拓展对外开放的广度和深度，在应对危机中着力增强国际竞争力。
一、金融危机的概念及原因
金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、商业破产数和金融机构倒闭数等)的急剧和超周期的恶化。其特征是人们对未来经济的走势更加悲观，整个区域内的货币出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭、失业率提高、社会普遍的经济萧条，有时甚至伴随着社会或国家政治层面的动荡。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。而金融危机是资本主义经济危机固有的内容：1929年—1933年的世界经济大恐慌，是以严重的金融危机为先导；1994年的墨西哥金融危机和1997年的东南亚金融危机都首先爆发于资本主义世界。可见，金融危机有其制度根源，是资本主义危机。金融危机的可能性存在于市场经济固有的自发性的货币信用机制，一旦金融活动失控，货币及资本借贷中的矛盾激化，金融危机就会表现出来。
这次美国的金融危机起源于美国的次贷危机。次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。2007年2月美国抵押贷款风险第一次真正浮出水面是英国汇丰控股突发盈利预警，此后许多与次贷有关的金融机构出现严重亏损，甚至破产。2008年3月18日贝尔斯登在纽约证券交易所的收盘价从前一天的30美元下跌至4.81美元，最终以每股2美元的价格被摩根大通收购。而美国的两大房贷机构房利美和房地美在次贷危机爆发后也蒙受巨额损失一度濒临破产，美国财政部2008年7月宣布将美国两大房贷机构纳入政府监护管理。2008年9月雷曼兄弟破产，美林被迫售予美国银行，紧随其后，全球最大保险商AIG遭美国政府注资并接管，美国最大存款机构华盛顿互惠银行也陷入财政危机。与此同时，冰岛濒临国家破产，全球股市持续下跌，美国的次贷危机已经逐渐演变成一场全球的金融危机。
引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续上涨，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。收入不高的、还款能力较差的民众，看到房地产市场繁荣，看到可能通过房地产市场的金融杠杆无本生利，从而在超过个人承担能力的条件下纷纷进入房地产市场。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担加重。同时，住房市场的持续下降也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
还有一个原因就是，最近几年美国投资银行背离了其传统的为企业提供金融服务这个根本，在利益驱动下大肆创新并放大“金融杠杆”。一些贷款银行为增加其营业收入、为了吸引更多的贷款人进入房地产，以所谓金融创新之名，设立各种各样的利率品种，利用证券化的资金让其信贷无限扩张。按揭公司与投资银行把收购来的按揭贷款，故意让好的按揭贷款与不好的按揭贷款混合在一起，打包卖给投资者。而对于一些金融产品评
级机构，由于与其评级利益结合在一起，因此，在产品评级过程中，对一些虚假成份视而不见，反之帮助之包装。再加上创新产品信息披露不足、美国政府金融监管不力，最后这些投资银行引火烧身进而崩盘倒塌。
引起这次金融危机的深层次原因是美国人的过度消费和多数亚洲国家人民的过度储蓄。美国人是过度提前消费，而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度，长期积累起大量的美元储备。这些美国经济体外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品的创造及美国本土资产价格的泡沫化提供了温床。但是，虚拟经济一旦脱离实体经济，必定演变成一种虚幻经济。
二、美国金融危机对我国经济的影响
自从美国爆发了次贷危机以来，世界各国的经济都受到了一定程度的影响，在经济全球化的今天，我国经济也不可避免地受到了影响。
（一）世界经济大环境对中国经济发展形成压力
由于美国次贷危机的爆发，使各方面的不稳定因素显现出来，进而影响全球经济的发展，资源价格上涨与通胀之间又具有相互作用的关系。在这种经济低迷的状态下，贸易保护必然盛行，尽量减少自身所受的损失。中国与美国的经济发展存在一定的依存关系，美国GDP每下降一个百分点，中国的出口就会下降4.5%。目前我国对美国的依存关系比较大，美国现在是我国第二大贸易伙伴，美元贬值会压缩我国的出口数量及利润空间。美国消费需求如果不旺盛，直接会影响我国的出口增长。
（二）美国金融危机造成我国的财富量缩水
据统计，截至2008年5月，我国共持有美国国债5065亿美元，占我国外汇储备的28.19%。此外，我国还大量购买有房地美、房利美等美国公
篇二：美国金融危机及其对中国经济的影响
08年10月10日 余永定 主讲《美国金融危机及其对中国经济的影响》
（一）
主持人：
各位同事，大家下午好，欢迎来参加今天的《双周论坛》。 大家知道，最近世界经济动荡,国外的一些金融机构也有倒闭，美国也开始了救市的一些活动。为了使大家对这些情况有更进一步地了解，我们今天就举办了这方面的一个讲座。
我们今天非常高兴地邀请到了余永定研究员，他今天讲座的题目是“美国金融危机及其对中国经济的影响”。
余先生是我国著名的经济学家，牛津大学经济学博士、中国社会科学院学部委员、中国社会科学院世界经济与政治研究所所长、研究员、博士生导师。余先生还任中国世界经济学会会长、前中国人民银行货币政策委员会委员，在宏观经济、世界经济领域有极深的造诣，发表了论文数百篇、专著10余部。
下面，我们欢迎余永定先生为我们做讲座。
余永定先生：
当前世界经济处在一个非常严峻的时刻，大家可能看到最近的《经济学家》杂志说：现在的情况已经到了崖边，快掉下去了。这是1929年以来从未有过的，实际上我们国家也面临非常严峻的形势。而我们在相当长一段时间内，对这样一种后果严重的局面意识有些浑
浑噩噩。现在中央对这个问题高度关注，据说政治局还讨论了这个问题，有关部门也紧锣密鼓地在制定一些方针政策，以便应对已经出现或将进一步出现的挑战。大家对这个问题已经变得越来越关心了，很多学者也在讨论这个问题。我也看过咱们央视的一些经济栏目，也在讨论这个问题。但是我感觉在讨论过程中有些认识不太正确，概念是模糊的，有些理解甚至是错误的。
由于美国的这次金融危机，现在应该叫金融危机或者信用危机，是非常复杂的，是前所未有的。所以，了解这种危机的全过程，了解危机中各种各样的细节是非常困难的，甚至我们所专门研究国际金融的研究人员也搞不清。我们从去年7月开始追踪这个问题，一直到现在，我们把大致的脉络、所涉及的主要问题基本搞清楚了，但还不算完全清楚。由于我们自己觉得基本搞清楚了，听其他的一些人来谈，觉得有些不对的地方，我们就有一些着急，想予以纠正，当然也可能我们自己理解本身就有问题，纠正错了也有可能，但是我们至少已经从去年7月到现在花了一年的时间，来试图跟踪解读其中一系列的具体问题，所以，我希望通过这个讲座把我们对这个问题的理解告诉大家，给大家免去一些冥思苦想之劳，希望通过这个讲座能帮助大家对于美国的次贷危机有一个比较清楚的认识。
我在讲这个问题的时候不想把它讲成一个报告，而是想把它作为一堂课，因为我是老师，所以总是希望从ABC讲起，希望一个一个环节把它说清楚，当然这样一种方法也有一个问题，可能比较罗嗦，时间一下就过去了，最后主要东西还没讲出来，也可能有这种问题，我
尽量注意把握好时间。当然，我依然希望给大家把概念讲清，与其掌握了一个模模糊糊的错误概念，还不如没有这个概念。你要有这个概念，概念就应该是正确的，尽管你可能对细节了解的不是特别清楚，但是大的方向一定要清楚。我试图把有关的基本概念给大家讲清楚，希望听完这个讲座之后，大家对美国金融危机或者过去说的次贷危机到底是怎么回事，有个比较清楚的了解，同时也可以自己分析它对中国可能会造成什么影响。
首先，我们的出发点是投资与储蓄。大家都知道一个国家的经济增长是要靠投资的，一个最简单的经济学原理就是一个国家的经济增长速度等于这个国家的投资率除以这个国家的资本产出率。中国的投资率是非常高的，大家都知道，中国的投资率差不多是40%到45%之间，是全世界最高的。中国的资本产出率大约是4左右，很容易算出来，40%除以4等于10%，这样的话中国的经济增长速度就有10%这样高。这个式子告诉我们一个国家要维持经济增长速度必须有个相应的投资率，这个应该很清楚。投资率又由什么决定呢？由国家的储蓄率决定。如果一个国家的投资率等于它的储蓄率，那么这个国家就是一个不需要借外债的国家，收入和支出相抵，这个国家的经济增长就能够维持。咱们国家在长期以来基本是这样。目前是投资率大于储蓄率，但是相当一段时间内投资率和储蓄率基本上相等，所以咱们既无内债也无外债，中国保持了一个比较高的经济增长速度。对于世界其他国家的经济也是这样的，一个国家要增长，必然要投资，而投资的资金来自哪儿？就要来源于这个国家的储蓄部门，所谓储蓄部门并不是指
如工业部门那种部门。在一般国家中，储蓄者最主要的是居民。另外，企业也储蓄，中国企业的储蓄率就很高。政府也有储蓄，当然储蓄的定义也比较复杂，这里我就不多讲。总之，在一个国家，居民、企业、政府和外国，他们都可能储蓄，从而作为储蓄方提供资金，这种资金给使用方，就是借钱用的那一方，也就是投资方，借钱用的那一方可能用于投资，也可能用于消费。同样地，借用方可能是企业、政府、居民和国外，就这么四个部门。
关键这里要讲的是投资所用的资金，从储蓄方到使用方，它可以通过两个渠道过去，一个是通过金融中介，这里主要指的是银行体系，像中国主要是这样，你有储蓄把钱存到银行，银行通过贷款的方式把钱贷给企业，这样的话，你的剩余资金就转到了企业，企业就可以使用这个资金来进行投资。还有一个重要的渠道就是直接融资，就是储蓄方的资金不是经过银行，而是直接进入到使用方了。这个金融市场主要指的像咱们中国的债券市场、证券市场等等。比如说，大家买股票，企业卖了股票就得到你的钱，钱就可以用于投资。或者是国家发售公债，你买了公债，国家通过发售公债的钱用于投资。总而言之，通过金融中介和金融市场，就使得储蓄方的资金能流到使用方去，这样的话，就能保证前面提到的公式，I除以V，投资率除以资本产出率就等于我们国家的经济增长速度，就能保持这个国家的经济增长。 咱们先不讲银行，先主要讲金融市场。金融市场有很多不同的分类方法。按时间长短分为两大块，一个叫资本市场，一个叫货币市场。资本市场的主要特征是投资的方式很多，比如说买债券。资本市场的
投资期限是比较长的，一般来讲超过一年，这样的投资是在资本市场上进行的。还有一种，也可能是买债券，但是买的债券时间很短，短期的债券，三个月、六个月，小于一年。在这样一个市场中进行融资，这样一个融资的市场就叫货币市场，它的主要区别是什么？时间的长短问题，一个是资本市场，另一个就是货币市场。总而言之，我们现在谈的是直接融资，直接融资要有金融市场，金融市场分两块，资本市场和货币市场，两者的区分要看时间长短，一年以上叫资本市场，一年以下叫货币市场，简单可以这么理解。
美国的资本市场是什么样的呢？美国的资本市场总称资本市场，它可以分成许多小块，比如说股票市场、居民抵押住房贷款市场等等。这样一些小的市场有相应的投资工具，比如说公司股票、居民抵押住房贷款、公司债券、美国政府机构债、美国政府债券（就是美国国债）等等。统计数字表明： 2007年美国资本市场的总值大致是67万亿美元。其中，最大的市场是公司股票市场，规模是25万亿，当然了，公司的股票市值有时候会变动，有时高有时低，大致上是25万亿，而现在肯定是没有了，因为暴跌了不知道多少个百分点了。我这里要强调什么？居民抵押贷款市场是美国的第二大资本市场，它的数额大致是12万亿美元左右，是非常大的。其次是公司债等等，我这里就不细述了。至于美国的货币市场，里头也有各种各样的金融工具，也可以对它进行细分，其中有个非常重要的，叫CP（Commercial Paper）市场，回过头来我会讲这个，大家脑子里有一个印象就行了。
篇三：美国金融危机对中国经济的影响
美国金融危机对中国经济的影响
美元作为世界主导货币，在世界经济体系中一直处于霸权地位，因此，美国金融危机对整个世界经济的影响不容忽视。在中国加入WTO之后，中国的经济也越来越全球化，美国金融危机也将不可避免地为中国经济的发展带来一定的影响。
第一，对中国金融业的影响。受美国金融危机的影响，全球经济面临的风险和不确定性不断上升。此次浩劫中国也难幸免。在危机不断扩散的过程中，美国不断采取降息、注资、财政补贴等多种方式防止经济衰退，这些政策在很大程度上又加剧了全球的流动性问题。再加上中、美利率倒挂，人民币升值预期不变，更是无法阻挡国际热钱流入中国的步伐，使中国再次成为国际资本保值增值的避风港，也使中国的美元资产投资暴露于风险中。中国的1.8万亿美元外汇储备资产中，目前大约有1万亿美元左右投资于美国国债与机构债。其中，中国持有“两房”相关债券3000-4000亿美元，占官方外汇储备近20％；中国商业银行持有“两房”相关债券253亿美元；中国商业银行持有破产的雷曼兄弟公司相关债券约6.7亿美元；中国投资公司持有美国投行摩根斯坦利9.9％的股份；雷曼对花旗集团香港子公司欠款额约为2.75亿美元；中国银行纽约分行也曾主导给雷曼贷款5000万美元。美国金融市场出现的动荡，必然会导致资产抵押品的价格缩水，从而使得资产难以兑现，这时支付性的危机就转变成为流动性的危机。
第二，对房地产业的影响。在这次的金融危机中，房地产业必然会受到很大的影响。 首先，在国内楼市低迷的情况下，近来美国投行抛售在华物业。如华尔街著名投资银行摩根士丹利出售在上海的部分住宅项目，除大摩之外，花旗也酝酿将一处上海住宅物业出手。这都是基于美国的金融体系出现问题才产生的连锁反应。现在，中国经济虽然没有完全融入世界经济，但也与世界经济密切相关，所以美国投行抛售在华项目可能会加快中国房地产下滑。
其次，金融危机对中国房地产的影响，还表现在打击购房者的信心，市场观望气氛浓郁。现代国际市场研究公司8月曾对穗、深、京、沪4地共917位市民进行了随机街访。其中72％受访者对楼市信心低迷，仅14％的受访者认为奥运后房价仍可能上涨，37％预计下跌，35％认为基本持平，14％表示不清楚。 当下，对华尔街的国际投行而言，出售物业回笼资金、把握现金等待未来投资时机必然是当务之急，问题是，投行的集体出售举动反过来进一步影响市场的信心，在信心进一步深跌的情况下，投行撤退将异常艰难。
再次，金融危机使房地产融资更加困难。银行给房地产公司的贷款在下降，已经上市的房地产公司通过债权和股权进行融资的路基本已经被堵死，未上市的房地产公司想通过公开发行股票的方式进行融资也基本行不通，从整体上看房地产业陷入了一片困境。日前，北京师范大学金融研究中心主任钟伟主持的一份名为《2008年中国房地产行业资金报告》显示，预计今年房地产行业的资金缺口为6730亿元。如果2009年房地产遭遇中期调整，资金缺口将达到9290亿元。如果遭遇短暂调整，资金缺口也将达到4925亿元。中国人民银行的数字显示，银行对房地产企业的贷款今年上半年锐减30％，减至3990亿元人民币。
第三，对进出口的影响。逐渐融入全球金融体系的中国，经济发展模式仍偏外向，进出口总值超过GDP的60％，在美国国民借钱消费模式终结的情况下，“中国制造”随之受到影响。进出口贸易对中国经济非常重要，去年经济的增长，有2.5个百分点是进出口拉动的，而今年1-8月份出口的实际增长率只在3％左右。
出口方面：海关总署的进出口数据显示，今年前8个月，我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显，由于美国是中国商品最大的出口市场，一度在6-7月份冲高的中国外贸出口增速又将遭遇考验。外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下，出口商很可能没有动力革新技术，而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额，这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。
进口方面：由金融风暴带来的冲击则与美元汇率密切相关，目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价，美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低，从可以观察到的数据来看，由于近期美元逐渐反转走强，原油、铁矿石等商品的价格显现下降趋势，这对需要大量资源性产品的中国来说本属利好消息，然而美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心，短期内弱势美元的政策似乎已被市场所认可。如此一来，原油、铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高，我国进口以美元计价的大宗商品付出的成本也大为增加。 、
三、美国金融危机对中国经济发展的启示
美国这次金融危机被格林斯潘称作为“百年一遇”，可见危机的程度非常严重。所幸的是，由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，因此较大程度地避免了美国金融危机的直接冲击；但引发金融危机的一些方面却值得我们去思考，从而得出一些有益于中国经济发展的启示。 第一，要高度重视房地产市场的风险及其可能的扩散效应。美国发生的全方位的，甚至有可能终结现有金融体系的危机，始发于房地产价格的泡沫。我们要看到，房地产市场已经成为中国经济与金融的最大风险。在中国，房地产投资占全国固定资产投资的1/4，与房地产相关的贷款占银行总贷款的1/3。房地产价格很可能出现全面性下跌，与股票市场相比，房价下降所带来的后果要严重得多。因此，稳定房地产市场应该成为当前宏观经济政策的目标之一。
第二，要加强对金融衍生产品的监管。金融衍生产品是把双刃剑，其创新本来可以分散风险、提高银行等金融机构的效率，但当风险足够大时，分散风险的链条也可能变成传递风险的渠道，美国的次贷风暴即很充分地说明了这一点。次贷危机也可以说是市场失灵的表现，美国金融体系中存在着监管缺失或监管漏洞难辞其咎。我国金融监管机构引以为戒，对相似情形应有预警能力。当前我国正在鼓励国有控股商业银行进行业务创新和产品创新，美国的教训警示我们，在开发金融衍生产品的同时必须加强相应监管，避免金融衍生产品过度开发，从而控制风险的规模。
第三，适时加快中国经济转型的步伐。近三十年来中国经济增长的模式为靠投资拉动增长，靠出口为快速增长的工业产能提供出路。今年中央提出要把中国的“出口拉动型”经济转变为“内需拉动型”经济，此时适逢金融危机，中国出口企业受到了沉重打击，因此转型已经没有选择，必须通过进一步的改革强化国内需求增长的能力，让中国经济今后能靠国内民间消费的增长来带动，否则，中国经济和社会将面临严峻的挑战。同时，对于企业来讲，应做到未雨绸缪，开拓新的出口市场，出口一些高附加值、受金融波动影响小的产品。特别是要
避免恶性出口竞争，尽快从数量竞争转型到品牌竞争，此外，在出口结算货币选择方面要避免汇率风险。
当前的经济全球化使得这次金融危机蔓延的深度和广度都要超过以往任何一次金融危机，对于中国来说，国内经济的全球化水平相对较低，金融掌控管理能力相对较弱，而这既可能是中国被此次金融危机边缘化的“好运气”，也是中国经济亟待解决的问题。中国应从此次金融危机中吸取经验教训，深化改革，加强监管，提高应对金融危机的能力，使中国在世界经济全球化的道路上越走越好。
二
从2007年3月开始发生的由美国次级住房抵押贷款引起的国际金融危机，至今已超过一年半。这场危机从发生之日起，就引起了国内外学界及业内人士的广泛关注，其中的许多问题特别是金融危机对我国经济的影响与对策等问题，需要深入分析、探讨。
一、美国金融危机的形成
在美国抵押贷款市场，放贷机构根据信用等级的高低对借款人区别对待，从而形成“次级”和“优惠级”两个层次的抵押贷款市场。两个层次的市场，其服务对象均为贷款购房者，但一般而言，次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款利率高2～3%。在美国，次级抵押贷款在住房抵押贷款中只占一小部分，约10～15%。
上世纪90年代末，伴随着美国国内股票市场狂跌、大批网络公司纷纷倒闭，加上
“9.11”恐怖袭击的影响，美国经济出现了较大程度的滑坡。为刺激经济发展，美国政府采取了低利率的货币政策，大力发展信贷业务，使房地产业进入了一个良好的发展周期。从2001年初至2003年6月，美联储先后13次降低利率，使联邦基金利率从6% 降到1%，成为46年中的最低点。宽松的货币政策环境，使住房贷款利率持续下降，人们的购房热情不断提高。而一些银行和金融机构纷纷降低贷款信用门槛，住房贷款首付率出现了逐年下降的趋势，从历史上标准的20%一度降到了零，甚至出现了负首付，大大减轻了购房者的压力，导致连续多年的房贷市场繁荣。
然而，从2004年6月起，为了抑制通货膨胀，美联储的低利率政策开始逆转，进入一个连续17次的加息周期。到2006年8月，联邦基金利率从2003年6月的1% 提高到5.25% 。连续升息的过程在提高了房屋借贷成本的同时，也促发了房价的迅速下跌以及抵押违约风险的大量增加。
由于美国住房市场持续繁荣，加上利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，为“次贷危机”的形成奠定了基础。
在经济全球化趋势下，全球范围内利率下降、美元贬值、资产价格上升等综合因素的影响，使得“次贷产品”在投资回报方面有了更高的增长空间，于是吸引了美国之外的大量来自欧洲、亚洲等其他国家和地区的投资者前来购买，从而将美国“次贷风险”掩埋在世界金
融体系中。随着美国货币政策的逆转，于是房贷证券化产品价格大幅下跌，大量的投资者特别是投资银行纷纷陷入经营困境，美国“次贷危机”于是传导、演化为国际金融危机，并向全球实体经济渗透。
二、美国金融危机对我国经济的影响
本轮美国金融危机，产生于与虚拟商品交易相关的金融范畴，其结果是信用体系趋于崩溃，原本急剧扩张的信贷陡然绷紧，实体经济被动遭受严重冲击。可以预料，目前全球已进入危机的第二阶段——金融危机向实体经济蔓延的阶段：在商业银行方面，银行由于受困于坏帐损失提高和资产减值等因素影响，资本金遭受严重损失，贷款能力受到限制，同时，出于对违约风险的担忧，银行势必收紧信贷规模并提高贷款标准；在金融市场方面，在多家金融企业破产倒闭之后，出于对借款人违约的担忧，市场信用价差迅速扩大，需要付出相当高昂的代价才能筹集资金。面对筹资难度增加和成本的提高，实体经济运行规模出现萎缩，目前这种影响已在许多国家开始显现。
从数据来看，中国已随全球经济进入下行周期，经济增速显著放缓。2008年第三季度GDP增速为9%（1-3季度累计增长9.9%），低于市场预期的9.7%，比第二季度显著放缓1.1个百分点，主要体现在出口与房地产两架引擎同时放缓。第三季度工业增加值大幅降至13%（2季度15.9%），其中7-8月部分受到奥运因素的影响，但9月工业增加值增速依然下滑至仅有11.4%，且全社会用电量增速仅有6.3%，显示经济放缓态势在奥运因素消失后延续。
1.对我国国内金融的冲击
由于我国没有开放资本市场，人民币不能自由兑换，加上国内金融衍生品市场尚未发展起来，以银行为主要参与者的衍生品交易市场非常有限（目前主要是银行间市场的利率互换），少量的国内金融衍生品的衍生深度和产品种类的广度也远不及美国，由此决定了美国金融危机对中国金融体系的影响是有限的。损失主要有几个方面，比如中资银行持有的国外倒闭银行的资产、国外证券化的资产、股权投资以及其他金融产品的投资等，还有国外金融机构为了回救母公司而抛出持有的A股、H股，外汇储备可能缩水等。我国股市因全球金融危机在大幅波动中持续走低；美国大幅减息、美元持续贬值，造成国际投机资本大量涌入，不仅冲击我国金融体系安全，而且由于目前我国外汇储备中美元资产比例仍然较大，受金融危机的冲击可能会造成收益下降，外汇资产缩水。
2.对我国出口贸易的影响
此轮金融危机对我国出口贸易的影响主要来自两个方面：第一，西方主要贸易伙伴的经济增速下降，进而降低了对我国出口产品的需求（近期大宗商品价格的急剧下降还将降低资源出口国的进口需求）；第二，现阶段信贷危机使这些国家进口商难以获得融资，进一步抑制我国出口。2008年前三季度，我国出口10741亿美元，增长22.3%，比上年同期回落4.8个百分点。在出口商品中，机电产品出口增势良好。海关统计显示，2008年1-9月，我国机电产品出口6170亿美元，增长24%，占同期我国出口总值的57.4%，比上年同期提高0.8个百分点。其中，电器及电子产品出口2562亿美元，增长22.3%；机械及设备出口2009亿美元，增长22.6%。高新技术产品出口3108亿美元，增长20.6%。同期，我国传统大宗商品出口大多增幅回落。其中，服装及衣着附件出口870.8亿美元，增长1.8%，比上年同期回落21.2个百分点；纺织纱线、织物及制品出口498.6亿美元，增长21.3%，加快7.1个百
分点；鞋类出口220.8亿美元，增长15.1%，回落1.7个百分点；家具出口193.5亿美元，增长23.3%，回落3.5个百分点；塑料制品出口110.3亿美元，增长1.6%，回落8.4个百分点。
2008年8月以来虽然我国贸易顺差不断创高，但是对美出口的增速减缓。数据显示，2008年1-10月我国对美出口同比增长15.5%，而这一数据1-8月为16.7%，1-9月为15.8%，可见增速明显回落。10月份，我国对美出口为210亿美元，低于9月份的213.9亿美元。商务部政研室的最新调研报告显示，以美国为主要出口市场的中国外贸企业在未来拿到的订单很可能不断缩水。
3.对我国投资需求的影响
比外部需求疲软更为严重的问题是我国国内的投资周期进入了下行阶段。2008年以来，固定资产投资实际增长率迅速下滑，制造业产能过剩，房地产市场回调。产能的过剩导致了生产资料价格的下降，有色金属价格在短短几个月内已经跌了一半，几个月前钢价还在上涨，而现在主要的钢厂都纷纷削价，库存积压，订单减少，下降速度之快超出预料。上市公司三季度的盈利也迅速恶化，像电力行业、钢铁行业等几个行业，全年亏损已成定局。
此轮金融危机对我国投资需求的影响直接来自于企业亏损。数据显示，2008年1-8月全国主要行业亏损度均有所上升，除食品制造业累计亏损总额有较大幅度的下降，主要行业累计亏损总额同比增长明显提高。其中，电子计算机制造、纺织服装、鞋、帽制造业、非金属矿物制品业、汽车制造业等行业亏损额同比增幅较大，而电力、热力生产和供应行业亏损度同比增长为460.7%，这主要是由于2008年以来，受经济放缓的影响，占工业增加值70%的重化工业增速大幅下降，几乎所有耗电量高的重化工行业增加值均以大于整体工业放缓的速度下滑，造成电力消费极大下降，电力企业亏损扩大。
在企业整体盈利状况恶化的情况下，我国投资需求相应萎缩。2008年1-9 月份，全国城镇固定资产投资增长27.6%，扣除价格因素实际增长约15.7%，较上年放缓5.8个百分点。分行业看，三次产业投资分别增长62.8%、30.2%和24.8%，农业投资明显快于工业和服务业，第一产业投资增长同比加快21.7个百分点。
4.对我国房地产市场的影响
众所周知，房地产开发商以银行借贷融资为主，自由资金较少；开发贷款项目虽然有银行的支持，但也存在一定的资金缺口，如项目销售转投入部分一般占总投资的16%左右。在市场销售低迷的情况下，房地产开发企业不能按时回笼资金，资金链日趋紧张，一旦资金链条断裂，风险就会暴露。美国次贷危机对我国房地产信贷风险是一个很好的预警。我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入资产证明并不少，信贷资产没有证券化，房地产信贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。
2008年1-9月，全国房地产开发企业到位资金总量虽然仍以较大规模增长，但具体数量和环比增幅逐步放缓，开发企业资金来源全面趋紧（见图2）。国家统计局发布的数据显示，2008年1-9月全国房地产开发企业实现到位资金28082亿元，同比增长10.7%，增幅同比回落27.2个百分点。其中，国内贷款5562亿元，同比增长8.6%，增幅同比回落21.5个百分点，银根紧缩政策效应开始显现。2008年1-8月，我国房地产开发投资增长29%，比上
《美国金融危机及对我国经济的影响》出自：百味书屋
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