篇一：商品期货论文
金融衍生品之商品期货
专 业：
班 级：
姓 名：
学 号：
课 程：
2013年5月17日
金融衍生品之商品期货
中文摘要： 商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002-现在)。
关键词：我国商品期货市场 投机监管 市场调节对策
我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。[1]从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势;从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产品,而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。
一 商品期货投资特点
（1）以小博大。投资商品期货只需要交纳5%～20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。
（2）交易便利。由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。
（3）信息公开，交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。
（4）期货交易可以双向操作，简便、灵活。交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。
（5）合约的履约有保证。期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。
二 当前存在的问题
(一)交易品种不足
我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到现在都还没有上市或者恢复上市。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。
(二)投机成分过重
期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。[3]但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。
(三)市场参与者不够成熟
由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成,其投资行为必然具有很大的盲目性。[2]要想降低期货市场风险发生的可能,对投资者的教育和促进其走向成熟是一条必经之路。
(四)市场的弱有效性
技术分析的三个基本假定之一讲到:市场行为包容消化一切。[4]即影响市场价格的所有因素最后必定要通过市场价格反映出来。但要实现这一点必须有个前提,那就是整个市场要处于有效市场理论的情况下。而目前我们的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。
三 商品期货功能
近几年，我国的期货市场没有发生大规模的风险事件，市场运行较为平稳，这些都是在严密的监管之下产生的。目前我国期货市场的规模无论从期货合约品种的数量，还是从期货经纪公司、期货交易者的规模来说，都是与我国的经济总量不相匹配的。随着“国九条”的提出，2004年推出了一些新的期货品种，我国期货市场将日益壮大。但是与之而匹配的是风险控制与监管问题将日益艰巨。[6]借鉴国外的先进经验和管理模式，完善我国商品期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，使其在国民经济发展中发挥更大的作用，将是我国期货市场发展的必然选择。
1、发现价格
参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。国内的上海期货交易所的铜、大连期货交易所的大豆的价格都是国内外的行业指导价格。
规避风险
2、在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。[7]锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险
3、优化会员结构，增加套期保值者
选择会员是风险管理的第一道防线。在发展交易所会员时，不仅要优化会员的质量，选择一些资金实力强、资信状况好、管理规范的公司，还要在会员结构上进行优化选择。针对我国期货市场上曾经出现的投机过度的现象，交易所必须大力培育套期保值者，作为抑制投机、控制风险的重要对策[8]。从国外较成熟的期货市场来说，其套期保值者占了相当的比例。同时交易所在发展会员时，应充分考虑培育各相关行业大户作为套期保值会员，并积极创造良好的套期保值入市条件，取消妨碍套期保值入市的限制性措施。首先，交易所应对套期保值者给予政策上的倾斜。如允许保值者缴纳较低的保证金和手续费、享有头寸限制豁免权等等，这些都是国际期货业的惯例。但交易所首先应严格区分套期保值客户和投机客户，只有当客户从事与期货品种相同或相关的现货交易时，才可开立保值账户。不仅如此，交易所还应认真审查其生产能力、库存状况、供应能力和运输中转能力，认定后给予编号管理、批量追踪，加强对其持仓和对冲的监控，以防止一些投机大户假冒套期保值之名进行投机。其次，交易所应加强上市品种的论证开发，注重开发套期保值价值大的品种，以利于吸引真正的套期保值者。期货市场本身就是根据套期保值者回避价格风险的需要而建立起来的，只有套期保值者的大量参与，才能稳定期货市场的发展，期货市场才是成熟的市场。
四 我国期货市场发展前景
(一)我国期货市场的发展潜力
国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,在国际市场的影响越来越重要,我国期货市场的发展潜力不可估量。
1．期货市场可以更好的服务于实体经济做大做强。目前我国的国民生产总值已经位列世界第二，仅次于美国。[ 5 ] 但是我国期货市场发展远不匹配我国的实体经济体量。虚拟经济需要实体经济做基础，而实体经济可以依靠虚拟经济做大做强，两者相辅相成。目前我国的期货市场有强大的实体经济作为后盾，潜力巨大。
2．期货市场可以拓宽市场投资渠道，增大社会融资总量。[ 9 ] 如今企业融资过度依赖银行贷款，风险过分集中于银行，无论从促进经济平稳发展还是从构建和谐社会方面来说，都是有相当风险的。所以，应当抓住现在资金紧缺这个机遇，大力开拓更多的更加符合我国实际情况的资本市场，而期货市场显然可以解决很大一部分问题，满足不同类型企业的资金需求，构建多层次的金融市场体系。
3.维护国家利益要求大力发展我国期货市场。由于期货市场与国家经济发展息息相关,在国际经贸往来中发挥重要作用。在我国,尽管许多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位,但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥,很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易,每年不仅使国家损失大量外汇,也使得商品竞争能力下降。从维护国家经济利益的需求考虑,我们也必须发展我国期货市场。
(二) 我国期货市场的发展方向
1.加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，推动期货市场快速、稳健发展和促进期货市场利益分配机制均衡发展。在制度创新方面。可以在以下方面做些重点工作：尽快将《期货法》重新提上全国人大议事日程，以促进期货市场稳步、快速发展，学习期货发达地区的成功经验，在未来若干年通过一部专门的《境外期货交易法》，规范境内投资者的境外期货交易行为；研究并推出期货市场做市商制度；尽快构建我国期货市场统一结算体系。 期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。随着我国期货市场的发展,新品种将不断被开发,各个交易所在自身核心品种的研究和创新方面应该不断努力,并设计出适应市场需求的产品。在此基础上,期货公司会以满足客户需求为前提不断探索,以期能够提供新的服务手段和服务方式。通过期货市场各个组成部分的共同努力,必将形成一个功能完善,注重理性投资的专业化市场。
2.加大期货市场对外开放程度，积极促进期货市场交易全球化，影响并掌握全球大宗商品定价权。随着我国市场化体系的完善,我国的商品期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一[ 10 ]。随着我国作为商品集散地功能的不断扩大,不仅是我国的企业,还有许多其他国家的相关企业,对于将我国的商品期货市场作为亚洲乃至世界商品市场标价中心功能的需求会越来越高。在我国市场化体系完善的基础上,我国期货市场作为全球商品市场标价中心的趋势将成为必然。
3.随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快, 逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场，增强我国金融体系的完整性。这是市场参与者和服务对象对风险管理的要求。资本市场的存在与发展必然要满足企业发展的需要。在市场化程度加大的环境下,企业越来越明白期货市场对于企业发展壮大的作用,并迫切需要利用期货市场锁定风险,扩大投资规模来创造社会财富
参考文献
[1]楚鹰等.中国期货业发展概况与前景.[J]经济纵横,2009(6)
[2]朱敦赣.中国大豆期货市场的有效性分析:[D].厦门:厦门大学图书馆，2009.
[3]李明义等.我国期货市场操纵问题研究.[J]商业经济,2007(9)
[4]周广.中国农产品期货市场有效性问题的实证研究:[D]重庆:重庆大学贸易与行政学院图书馆，2009.
[ 5 ] 周雪梅;中外期货市场发展的比较制度分析[D];浙江大学;2010年
[6]施兵超等.金融风险管理.上海：[M]上海财经大学出版社，2008
[7]祁国中.我国期货市场功能有效性研究:缺陷与对策:[D].上海:华东师范大学，2007.
[8]门淑莲.期货交易理论与实务.[M]北京：中国人民大学出版社，2008
[ 9 ] 许诺；中国期货市场功能研究[D] 中共中央党校;2010年
[ 10 ]王赛德;期货交易所治理结构演变的经济分析;上海财经大学;2010年
目前国内期货交易品种
篇二：期货市场的发展与前景论文
金融衍生品之商品期货
专 业：金融学
班 级： 金融三班
姓 名： 李帆凯
学 号：20140510620324
课 程： 国际金融学
2013年5月17日
金融衍生品之商品期货
中文摘要： 商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002-现在)。
关键词：我国商品期货市场 投机监管 市场调节对策
我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。[1]从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势;从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产品,而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。
一 商品期货投资特点
（1）以小博大。投资商品期货只需要交纳5%～20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。
（2）交易便利。由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。
（3）信息公开，交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。
（4）期货交易可以双向操作，简便、灵活。交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。
（5）合约的履约有保证。期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。
二 当前存在的问题
(一)交易品种不足
我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到现在都还没有上市或者恢复上市。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。
(二)投机成分过重
期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。[3]但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。
(三)市场参与者不够成熟
由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成,其投资行为必然具有很大的盲目性。[2]要想降低期货市场风险发生的可能,对投资者的教育和促进其走向成熟是一条必经之路。
(四)市场的弱有效性
技术分析的三个基本假定之一讲到:市场行为包容消化一切。[4]即影响市场价格的所有因素最后必定要通过市场价格反映出来。但要实现这一点必须有个前提,那就是整个市场要处于有效市场理论的情况下。而目前我们的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。
三 商品期货功能
近几年，我国的期货市场没有发生大规模的风险事件，市场运行较为平稳，这些都是在严密的监管之下产生的。目前我国期货市场的规模无论从期货合约品种的数量，还是从期货经纪公司、期货交易者的规模来说，都是与我国的经济总量不相匹配的。随着“国九条”的提出，2004年推出了一些新的期货品种，我国期货市场将日益壮大。但是与之而匹配的是风险控制与监管问题将日益艰巨。[6]借鉴国外的先进经验和管理模式，完善我国商品期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，使其在国民经济发展中发挥更大的作用，将是我国期货市场发展的必然选择。
1、发现价格
参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。国内的上海期货交易所的铜、大连期货交易所的大豆的价格都是国内外的行业指导价格。
规避风险
2、在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。[7]锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险
3、优化会员结构，增加套期保值者
选择会员是风险管理的第一道防线。在发展交易所会员时，不仅要优化会员的质量，选择一些资金实力强、资信状况好、管理规范的公司，还要在会员结构上进行优化选择。针对我国期货市场上曾经出现的投机过度的现象，交易所必须大力培育套期保值者，作为抑制投机、控制风险的重要对策[8]。从国外较成熟的期货市场来说，其套期保值者占了相当的比例。同时交易所在发展会员时，应充分考虑培育各相关行业大户作为套期保值会员，并积极创造良好的套期保值入市条件，取消妨碍套期保值入市的限制性措施。首先，交易所应对套期保值者给予政策上的倾斜。如允许保值者缴纳较低的保证金和手续费、享有头寸限制豁免权等等，这些都是国际期货业的惯例。但交易所首先应严格区分套期保值客户和投机客户，只有当客户从事与期货品种相同或相关的现货交易时，才可开立保值账户。不仅如此，交易所还应认真审查其生产能力、库存状况、供应能力和运输中转能力，认定后给予编号管理、批量追踪，加强对其持仓和对冲的监控，以防止一些投机大户假冒套期保值之名进行投机。其次，交易所应加强上市品种的论证开发，注重开发套期保值价值大的品种，以利于吸引真正的套期保值者。期货市场本身就是根据套期保值者回避价格风险的需要而建立起来的，只有套期保值者的大量参与，才能稳定期货市场的发展，期货市场才是成熟的市场。
四 我国期货市场发展前景
(一)我国期货市场的发展潜力
国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,在国际市场的影响越来越重要,我国期货市场的发展潜力不可估量。
1．期货市场可以更好的服务于实体经济做大做强。目前我国的国民生产总值已经位列世界第二，仅次于美国。[ 5 ] 但是我国期货市场发展远不匹配我国的实体经济体量。虚拟经济需要实体经济做基础，而实体经济可以依靠虚拟经济做大做强，两者相辅相成。目前我国的期货市场有强大的实体经济作为后盾，潜力巨大。
2．期货市场可以拓宽市场投资渠道，增大社会融资总量。[ 9 ] 如今企业融资过度依赖银行贷款，风险过分集中于银行，无论从促进经济平稳发展还是从构建和谐社会方面来说，都是有相当风险的。所以，应当抓住现在资金紧缺这个机遇，大力开拓更多的更加符合我国实际情况的资本市场
《期货市场论文》出自：百味书屋
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