篇一：三峡工程项目融资案例分析 - 副本
三峡工程项目融资案例分析
专业：工程管理092班 学号：7013209062 姓名：周建东 指导老师：叶青
摘要：在全球一体化加速的今天,项目融资的方式也正变得更加的多样化,采用单一方式融资的项目日渐稀少,多渠道融资的优势则日趋明显。对于像三峡工程这样的巨型工程,如何选择恰当的融资模式更是显得尤为重要。有着政府全力支持的工程,在国家投资的融资取得了成功,原因何在?本文将结合本学期学到的融资知识对三峡工程的融资方式及其经验教训进行分析。
关键词：三峡工程，项目融资，融资渠道，风险。
一、项目基本情况
三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资 巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900。9亿元。考虑到 物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从 2003年开始发电的利润。这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。
到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。从2006年开始，三峡工程有能力 逐步偿还银行贷款。到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。
二、项目投资结构
三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。
根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价可以归总为以下三个部
分：
1）国家批准的1993年5月的价格，900。9亿元人民币，其中枢纽工程500。9亿元，水库淹没补偿（移民费）400亿元。
2）建设期物价增长因素
3）贷款利息，包括已与开发银行签约300亿贷款每年 需付的利息以及其他贷款利息，预计为384亿元。
三、项目资金的主要来源渠道
三峡工程筹资由以下几个部分组成：
1）国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度店增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱。该资金随着全国电量的增长而增长，预计建设期17年共可获得1000 亿元。
2）已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂，在原上网电价每度4。2分的基础上再涨4分钱。17年内可以获得100亿元。
3）三峡工程 2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。
以上三项共计1560亿元，可以视作国家 资本金投入，在建设期无需付利息。
4）国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年贷款30亿元，共计300亿元，这部分资金每年需付利息。
5）国内发行企业债券。经国家计委、财政部批准，1996年度发行10亿元债券。
6）进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足。
7)通过其他融资方式筹集资金
四、项目融资模式
三峡总公司根据项目阶段性的特点，分三个阶段融资：
一、在“风险不明期”，利用国家资本金和政策性银行贷款，发挥“种子效应”。１９９３年至１９９７年的一期工程期间，工程本身尚未被大多数人认识，金融机构和投资者对未来的风险缺乏准确度量，这一阶段资金主要来源是国家注入资本金和政策性银行贷款。国家资本金的形式是三峡建设基金，包括全国用电加价、葛州坝电厂和三峡电厂建设期间的全部收入，整个建设期间三峡基金可征收１０００亿
元，接近总投资的一半。国家开发银行从１９９４年至２００３年每年为三峡工程提供贷款３０亿元，总额３００亿元，贷款期限１５年，目前贷款余额为１８０亿元。这两部分资金解决了项目建设初期建设风险与融资需求的矛盾，并保证整体资产负债率不会太高。
二、在“风险释放期”，利用资本市场，加大市场融资的份额，发挥“磁铁效应”。１９９７年至２００３年的二期工程建设期间，项目建设的风险大幅度降低，金融机构和投资者对项目成果与效益有了基本的把握，这一阶段三峡总公司逐步加大了市场融资的份额，并利用三峡工程磁铁般的巨大吸引力，优化融资结构。
自１９９６年至２００５年，三峡总公司共发行了六期、八个品种的企业债券。今年５月１１日，开始发行总额３０亿元的无担保三峡债券，目前尚未兑付的企业债券共２１０亿元。三峡债以其合理的定价水平、符合国际惯例的发行方式、良好的流动性和较高的信用等级，成为其他企业债券的定价基准，目前约９０％的债券为机构投资者购买，被称为“准国债”、“龙头债”。据三峡总公司财务部门的测算，利用债券融资以来，和银行长期贷款利率相比，每年降低工程投资约３亿多元。 三峡工程可预见的前景引起国内商业银行展开贷款竞争。１９９８年分别与建设银行、工商银行、交通银行签订了总额为１１０亿元的三年期贷款协议，滚动使用，通过借新还旧、蓄短为长，增加资金调度的灵活性。此外，三峡总公司从２０００年起就逐步在物资设备采购和工程价款结算中采用票据结算方式，其融资成本比短期银行贷款利率低３０％左右。
三峡工程左岸电站进口机电设备的招标合同曾被称外国人作“中国最聪明的合同”。三峡总公司充分利用竞争性招标的有利条件，不仅引进先进设备和技术提升我国机电制造业总体水平，而且创造性地引进了国外优惠资金。包括７个国家提供的出口信贷７．２亿美元和两个商业集团贷款４亿美元，这些信贷资金期限长、利率低、协议条款优越。
三、在“现金收获期”，利用新的股权融资通道和资本运作载体，发挥“杠杆效应”。
２００３年首批机组发电后至２００９年的三期工程建设期间，工程逐步建成并发挥效益，陆续投产的机组将带来强大的现金流量，建设风险进一步释放，这一阶段主要通过公司改制，建立股权融资通道，以资本运营的方式撬动资金持续稳定地流
动。
在首批机组投产后，三峡总公司随即进行商业化改组：公司的核心业务－－发电业务，以葛洲坝电站资产为基础，组建“长江电力”股份公司，在国内资本市场上市，一举募集资本金１００亿元人民币，加上债务融资共１８７亿元收购总公司首批投产的４台机组。三峡总公司则通过出售发电机组，获得三期工程与开发金沙江的资金，从而变成一个以发电企业或发电资产为产品的企业，通过“投资水电资源开发――承担开发风险――转让已投产的资产――投资新项目的开发”，循环带动社会资本进入水电行业。
今年５月１５日，长江电力认股权证获中国证监会发行审核委员会发行批准，成为资本市场启动股权分置改革后首只实现上市公司融资功能的权证产品。长江电力本次拟向全体股东每１０股无偿派发１．５份认股权证，股权登记日为５月１７日，存续期１２个月，预计募集资金总额约为６７亿元，届时将全部用于收购三峡发电机组。
五、项目可能存在的风险
信用风险：虽然存在有限追索，但是因为是国家建设工程，还贷信用度高，本风险并不是主要风险。
完工风险：这是该项目融资的主要核心风险之一，具体包括：项目建设延期、项目建设成本超支、项目迟迟达不到“设计”规定的技术经济指标、极端情况下，项目迫于停工、放弃。无论在发展中国家还是发达的工业国家，项目建设期出现完工风险的概率都是比较高的。三峡工程由于工程量大，涉及范围广，影响人数多。前期的搬迁，建设过程中的突发事件都可能导致完工风险的出现，应予以重视。
技术风险：目前的水利和建筑技术已经比较成熟，但由于工程项目巨大，技术风险仍然存在。
资源风险: 三峡具有丰富的水能资源，从重庆到宜昌的600多千米的河段中，集中了140多米的落差，水量大而稳定。资源风险小。
经营管理风险：审计署发布三峡水利枢纽工程审计结果：因管理不严增加建设成本4。88亿元；306亩土地未批先用，1650亩土地长期闲置。
政治风险：
（1）国家风险:即便在没有外资的情况下，中国仍然有能力独立建设，政治风险可
以不考虑。
（2）国家政治经济法律稳定性风险:中国政局稳定，法律也比较完善，社会稳定。 环境保护风险：鉴于在该目融资中，投资者对项目的技术条件和生产条件比贷款银行更了解，所以一般环境保护风险由投资者承担。包括：对所造成的环境污染的罚款、改正错误所需的资本投入、环境评价费用、保护费用以及其他的一些成本。由于三峡工程对环境影响很大，故该风险应当重点考虑。
六、预防和降低项目风险的措施
三峡工程从工程论证、初步设计到组织建设，面临的风险是多方面的，并采取各种方案、措施，加强风险管理。初步建立了一套风险管理模式，这套模式包括风险因素识别、风险评价、风险控制、风险转移，把认识和解决工程风险问题，作为三峡工程造价管理的主要环节。
1 风险对策
风险分析： 三峡工程风险因素繁多，对来自各种方面的风险程度进行分析、归类。 防范准备： ①资金准备，在三峡工程初步设计概算上列入了专项资金。②招投标书上，应列入承担风险的条款。
风险对策：①风险回避，发现重大风险为减少损失，可停工、可中止合同，待处理方案确定后再行施工。②风险转移，三峡工程采取工程保险和雇主责任险的方式，风险转移给保险公司。③风险准备金，业主以“不可预备费”形式列入，承包商将风险费计人投标报价中。④自留风险，为稳定三峡建筑市场，控制造价，业主将钢材、木材、水泥、油料的价格列入标书，合同实施中的价差风险，由业主自留。⑤采取技术措施、组织措施落实风险责任、目标跟踪及时处理，化解风险。 2 工程保险
当前，国际工程承包中常见的保险有工程一切险、承包商设备险、人身事故险、第三责任险、货物运输险、机动车辆险等。在国际FIDIC(国际工程师协会)合同条件中将前4种列为强制性保险。我国《水利水电工程施工合同条件》也规定了前4种为必投险种。
三峡工程根据其建设特点，结合国际、国内规定，分以下几种险种进行投保： 建筑安装工程一切险：三峡主体工程及主要辅助工程均投了此险种，包括左电站机组与高压电器设备(GIS)在内。
篇二：融资作业
工程项目投资与融资课程作业
1、广东省沙角火力发电厂B工程项目融资案例分析及对工程项目融资经验教训的认识.
案例分析中包括内容：
（1） 项目概况——项目实施进度；项目建设规模；建设条件。
（2） 项目的融资结构——投资估算；筹资计划；资本金来源。
（3） 项目的融资风险
（4） 项目融资简评
2、《工程项目投资与融资》学习心得（学习过程中的感受和收获）。
项目融资的案例--广东省沙角火力发电厂B
一. 项目概况：
广东省沙角火力发电厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量70万千瓦，总投资为42亿港币。被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。
二.项目融资结构：
（一）.投资结构：
采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-- 合和电力（中国）有限公司（B方）。合作期10年。合作期间，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织注目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成
本和支付给A方的管理费后百分之百的项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿转让给A方，退出该项目。
（二）.融资模式：
深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式：
股本资金：
股本资金/股东从属性贷款（3.0亿港币）3850万美元
人民币延期贷款（5334万人民币） 1670万美元
债务资金：
A方的人民币贷款（从属性项目贷款） 9240万美元
（2.95亿人民币）
固定利率日元出口信贷（4.96兆亿日元） 26140万美元
--- 日本进出口银行：
欧洲日元贷款（105.61亿日元）5560万美元
欧洲贷款（5.86亿港币）7500万美元
资金总计 53960万美元
根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方--合和电力（中国）有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。
（三）.融资模式中的信用保证结构：
（1）A方的电力购买协议。这是一个具有“提货与付款”性质的协议，规定A方在项目生产期间按照实现规定的价格从项目中购买一个确定的最低数量的发电量，从而排除了项目的主要市场风险。
（2）A方的煤炭供应协议。这是一个具有“供货或付款”性质的合同，规定A方负责按照一个固定的价格提供项目发电所需要的全部煤炭，这个安排实际上排除了项目的能源价格及供应风险以及大部分的生产成本超支风险。
（3）广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议所提供的担保。
（4）广东省政府为上述三项安排素出具的支持信；虽然支持信并不具备法律的约束力，但可作为一种意向性担保，在项目融资安排中具有相当的份量。
（5）设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。
（6）中国人民保险公司安排的项目保险；项目保险是电站项目融资中不可缺少的一个组成部分，这种保险通常包括对出现资产损害、机械设备故障、以及相应发生的损失的保险，在有些情况下也包括对项目不能按期投产情况的保险。
三.项目的融资风险：
国际项目融资中一般存在信用风险、完工风险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险和环境保护风险等常见风险。现在我
们就来看看在电厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。
本项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向电厂提供技术操作人员，而负责经营电厂的外方合和电力具有较强的经营管理能力，其委派到电厂的管理人员也都具有比较丰富的管理经验，因而项目的经营管理风险也比较小。就项目本身的性质来看，火力发电厂属于技术上比较成熟的生产建设项目，在国内外的应用都已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。综合以上几点，应该认为本项目的生产经营风险不大。
市场风险方面，主要应该解决项目所生产的电力的销售问题，这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地深圳正在进行大规模的开发建设，对电力的需求很大，而且在相当长的时期内将持续增加，因此项目产品――电力的销售应该具有良好的市场前景。而且，项目的中方已经通过签订“提货与付款”（Take and Pay）性质的电力购买协议，保证购买项目生产的全部电力。因此，本项目的市场风险也是不大的。
金融风险方面，因为项目贷款的很大一部分属于由日本进出口银行提供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上降低了利率风险。
就汇率风险的问题，中方和外方之间也做了适当的安排。在合作期间，项目的电力销售收入的50％支付人民币，50％支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但是对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担，30％由中方承担，70％由外方承担。这样，汇率风险也得到了妥善安排。
政治风险方面，中国国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行法律不允许对外国投资实行国有化，鼓励外商在华投资并予以明确保护，有关外汇、税收、进出口管制等制度正日趋与国际惯例一致。本项目中，广东省政府还为项目的信用保证安排出具了支持信，虽然其不具备法律约束力，但作为地方政府提供的意向性担保，也具有相当份量。因此，本项目的政治风险也很小。
至于环境保护风险，鉴于本项目时间较早，环境保护法规和政策也不很完备，这种风险当时也不是很突出。
至于信用风险，以当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信良好、实力雄厚的大型公司，中方还具有明显的政府背景，应该比较有信用保障。至于项目的其它信用保证提供人，向日本进出口银行提供了项目风险担保的一家国际贷款银团（由大约五十家银行组成的）无疑具有相当好的信誉，而为项目中方深圳电力开发公司的承诺提供担保的广东省国际信托投资公司在当时也是信誉良好的金融机构，因此信用风险在当时看也是不太大的。（不过信用风险贯穿于整个项目合作期间，虽然本项目的合作期只有10年，但还是会存在很多不可确定和捉摸的因素。去年，广东省国际信托投资公司因不能偿还到期
篇三：对工程项目融资模式的认识
对工程项目融资模式的认识
专业
班级：20120
姓名：
摘要
工程项目融资在国际上应用很广泛。近年来，我国也开始引用了很多国际上的项目融资模式，也有很多的成功案例。现在，我国正进入了发展的关键时期。关于项目融资领域也开始进入了一个改革发展的关键时期。本文主要介绍了几种我国现行的工程项目融资模式，并且提出了一些自己的见解，最后提出了一些自己的建议。希望对未来的工程项目融资发展有一些帮助。
现行的工程项目融资模式
一、BOT模式
BOT即建设-经营-转让。在我国一般称为“特许权”，是指政府部就某个基础设施项目与私人企业（项目企业）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该项目的投资、融资、建设和维护，在协议规定的特许期限内，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润。政府对这一基础设施有监督权，调控权，特许期满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。BOT模式是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
我认为BOT模式有以下优点：1、BOT模式有利于减少政府的财政负担，解决政府在基础设施建设工程中资金不足的问题。基础设施的建设一般意味着需要大量的人力、物力的投入，面对一系列的投入，政府一时恐怕难以支持，同时很多基础设施的利润可以吸引众多的私人资本的投入，可以减少政府的财政负担，是发展中国家解决资
金问题的新途径。
2、这种模式可以在不影响政府对该项目的所有权的前提下，在一定程度上分担风险。在施工过程中，存在着各种各样的可能发生的风险。而在采用BOT模式之后，吸引私人资本进入工程建设，私人资本在建设工程中也会相应承担一定的风险，从而相应的减少政府的风险。
3、在将项目交给国外的承包商建设、投资以及经营的同时，业主可以可以借鉴先进的技术以及国外的管理经验，提高项目的建设效率，更有利于与国际市场接轨。
同时BOT模式也存在一些缺点：1、这种融资项目只是适用于一些有稳定经济效益的项目；
2、采用BOT投资方式的项目，一般投资额较大，投资周期较长，需要较高水平的管理，项目的风险性较大，对BOT项目公司要求很高，需要慎重对待。；
3、最后，这种融资方式对于承包商的本身建设、管理、资金以及信誉有较大的要求，并且也需要承担较大的风险，需要工程公司谨慎选择。
二、BT模式
BT模式：即建设—移交，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。项目工程由投资人负责进行投融
资，具体落实项目投资、建设、管理。工程项目建成后，经政府组织竣工验收合格后，资产交付政府；政府根据回购协议向投资人分期支付资金或者以土地抵资，投资人确保在质保期内的工程质量。在市场经济的条件下，BT模式是从BOT模式转化发展起来的新型投资模式。 对于BT模式，我认为有以下优点：1、同BOT模式类似，BT模式同样有利于减少政府的财政负担，引导私人、国外以及民营资本进入基础设施领域，促进经济的发展，使之成为一个新的经济增长点。
2、BT模式有利于解决一些当前急需的项目工程，使之发挥作用，提高项目本身的运作效率，从而减少无法再近期完工而造成的损失。但同时BT模式也有一些缺点：1、BT模式风险较大，如自然风险、社会风险以及技术风险。同时也不可避免的是还存在政府无法按合同履行还款。
2、BT模式只是适用于一些非盈利的政府项目，使用的范围小，存在较大的风险。
3、BT模式也会导致一些地方政府无节制的采用BT模式来建设项目，最后导致本身积累了大量的债务而无法偿还，从而损害了本身的信誉，无法进行其他正常的信贷活动。
三、BOT的衍生模式
在实际运用中，由于所建基础设施和投资回报形式不同，BOT模式又出现许多变异模式。
1、BOO模式 其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、
经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。BOO模式与BOT模式主要区别在于BOT模式项目公司最后必须将项目转交给业主，而BOO模式项目公司可以不受限制的拥有和经营项目设施。
2、BOOT模式 是私人合伙或某国际财团融资建设基础产业项目,项目建成后,在规定的期限内拥有所有权并进行经营,期满后将项目移交给政府。BOOT模式与BOT模式的区别在于BOT模式项目建成后，私人只有经营权，而BOOT模式项目建成后在一定时间内，私人不仅拥有经营权还有所有权。而且BOOT模式建成到移交的时间相对较长。
三、PPP模式
PPP模式是近年来为了改善由于BT模式而导致的地方政府财政负担过重而引进的一种新的融资模式。PPP模式是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系。PPP模式作为一种新的融资模式需要合理选择合作模式和考虑政府的参与形式与程度，还这需要值得探讨与研究。
《工程项目融资案例分析及对工程项目融资经验教训的认识》出自：百味书屋
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